# 영업손실 95억 아이스크림을 360억에…공시로 본 아워홈-벤슨 거래

> 채무 180억까지 승계, 평가기관·산식은 비공개…구지은 "비용의 전가" vs 한화 "전략적 판단"

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- 기자: 이단열 기자
- 발행: 2026-11-13T12:03:45+09:00 · 수정: 2026-11-13T12:37:06+09:00
- 섹션: 경제
- 원문(캐노니컬): https://news-s.kr/news/articleView.html?idxno=L261112161003bf24
- 인용 표기: 뉴스S, “영업손실 95억 아이스크림을 360억에…공시로 본 아워홈-벤슨 거래”, 2026-11-13, https://news-s.kr/news/articleView.html?idxno=L261112161003bf24

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(사진: 회의 탁자 위 녹는 아이스크림과 장부 일러스트)

(사진: 회의 탁자 위에서 녹아내리는 아이스크림, 그 아래 펼쳐진 장부. 비용이 어느 쪽 장부에 적히는지가 싸움의 본질이다. /제작=수원일보AI)

숫자 세 개로 시작하자. 지난해 매출 43억 원, 영업손실 95억 원, 그리고 인수 가격 360억 원. 아워홈이 이달 6일 편입을 마친 아이스크림 브랜드 '벤슨'의 숫자다. 여기에 대여금 채무 180억 원 승계가 얹혔다. 2대 주주인 구지은 전 아워홈 부회장이 11일 페이스북에서 이 거래를 "부당지원"이라고 공개 비판하면서, 한화 인수 6개월 차 아워홈의 분쟁 2라운드가 이 거래 위에서 열렸다.

**공시로 본 거래의 구조**

아워홈은 지난달 22일 한화갤러리아의 100% 자회사 베러스쿱크리머리로부터 벤슨의 영업을 360억 원에 양수한다고 공시했다. 지난해 매출의 8배가 넘는 값에 영업손실 95억 원짜리 사업을 사면서 대여금 채무 180억 원까지 떠안는 조건이다. 공시에는 가격 산정을 맡은 외부평가기관의 이름도, 평가 산식도 공개돼 있지 않다. 거래를 양쪽에서 보면 이렇다. 파는 쪽인 한화갤러리아는 적자 자회사 사업을 정리하며 현금 360억 원을 확보했다. 사는 쪽인 아워홈은 비한화 주주가 약 41%인 회사의 자금으로 계열사의 적자 사업을 인수했다.

**'시너지'와 '비용의 전가' 사이**

한화 측 명분은 물류 시너지다. 아워홈의 콜드체인 물류망에 벤슨을 얹어 2027년까지 매장을 100개로 늘린다는 그림이다. 구 전 부회장의 반박은 정반대 지점을 찌른다. 그는 "대규모 급식·식재 물류만으로도 수용 능력이 부족한" 아워홈에 소규모 아이스크림 냉동물류를 얹는 것은 기존 물류의 효율을 떨어뜨린다며 "인수한 적자사업의 비용만 줄여준다면 그것은 시너지가 아니라 비용의 전가다. 부당지원이다"라고 썼다. 그리고 "물류비 책정과 추가 비용을 어떤 사업부에 배분하는지 42% 주주들은 면밀히 감시할 것"이라고 예고했다. 시너지의 실체를 가를 제3자 분석은 아직 없다. 결국 이 공방의 판정 기준은 하나다. 벤슨 물류의 비용이 앞으로 어느 사업부 장부에 적히는가.

**득을 보는 쪽, 책임을 지는 자리**

돈의 방향도 따져볼 대목이다. 이 거래로 재무가 개선되는 한화갤러리아는 김동선 사장이 지분 16.85%를 보유한 회사이고, 벤슨은 김 사장이 주도해 온 사업으로 알려져 있다. 그런데 김 사장은 아워홈의 주주도, 등기이사도 아니다. 무보수 '미래비전총괄'이라는 직함으로 경영에 관여한다. 결정에는 관여하되 법적 책임의 자리에는 서지 않는 구조라는 점이 소수 주주 쪽 공격의 지점이다. 법리로는 공정거래법상 부당지원행위(45조)가 살아 있는 쟁점이고, 총수 일가 사익편취 규정(47조)은 직접 지분 요건 등에서 다툼의 여지가 있다.

**적정가였다면, 왜 산식을 공개하지 못하나**

가치평가는 미래 성장성을 반영하는 것이 통상이므로 360억 원을 '고가'로 단정할 수는 없다. 문제는 검증 가능성이다. 평가기관명과 산식은 비공개이고, 180억 원 채무 승계의 이유에 대한 언론 질의에 아워홈 측은 답하지 않았다. 아워홈과 한화 측은 "전략적 판단이며 외부기관의 가격 검토를 거쳤다"는 입장이고, 구 전 부회장의 글에 대해서는 "개인의 일방적 주장"이라고 반박했다. 적정한 거래였다면 산식 공개가 가장 빠른 반박일 것이다. 침묵이 길어질수록 질문은 거래 가격이 아니라 거래 구조로 옮겨 간다.

지난해 남매 분쟁 끝에 한화 품에 안긴 아워홈이다. 이번 거래의 성패는 2027년 매장 100개가 아니라, 벤슨 물류 비용의 첫 배분이 어느 장부에 적히는지에서 먼저 판가름 난다. 42%의 감시는 이미 시작됐다.

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